第二十一章 黃金2年(1月17日 好的交易與壞的交易)
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1月17日,星期六,天氣晴好。
證券分析之父格雷爾姆曾說:“如果說我在華爾街六十多年的經驗中發現什麽的話,那就是沒有人能成功的預測股市變化。”
巴菲特說過:“我從來沒有見過能正確預測市場走勢的人。”
彼得?林奇:“不要妄想預測一年或兩年後的股市走勢,那是根本不可能的。”
芳官對張婧和芳米說:“請牢記這些偉大的投資大師對於證券分析和大市預測的精辟言論。”
上午九點,張婧按約定的時間來工作間,聽芳官授理論課半天。今天要講的內容是證券分析的理論與實務。張婧聽芳官多次過,“不可測”是資本市場最迷人的風景。現在,她仔細品味格雷爾姆等大師對股票預測的言論,才發覺目前鋪天蓋地預測a市未來的言論是多麽幼稚和不靠譜。
“老師,怪不得您每見到有首席預測大盤的文字,就偷偷搖頭發笑,原來在您眼裏,那些神馬預測這兩年上證指數能上多少多少點的話,都相當於廢話、空話。”
“西方流行一句話:‘全知全能的上帝也無法預知股市未來的走向。’看看那些大師的結論你就能知道:不可測就是股市永恒的真相。a市這麽多年,無數首席對大市的錯誤研判,就是這種真相在中國股市的最好注腳。”
“是的。就說去年,好像也就某券商靠譜些,預測大盤能升400點,還果真說中了。其它好多預測都錯得摸不著北了。”
“哈,那也叫靠譜?去年上證指數上升了1100多點,這家券商少預測了700點,偏的離譜還差不多。”
“嘻嘻,總比那些反過來看空唱空、讓投資者在2400點清倉的要強唄?”張婧笑著頂了一句。
芳官喜歡她這種不服輸的個性,淡淡地笑道:“好,你說準了,我聽你的同樣要在2400點清倉走人,後麵700點的利潤沒賺到,你慚愧不慚愧?”
“這……這也要人家負責呀?人家都說了:一己之見,僅供參考,風險自擔。”張婧委屈地說道。
“要是有法律規定首席必須對錯誤的預測負責的話,我敢保證:以後那樣不靠譜的廢話、空話就能在媒體上滅跡。因為不用負責,所以一撥接一撥的人才敢肆無忌憚地胡言亂語。”
“那他們可以不說唄?”
“哈哈,反正不用負責,不說白不說。”芳官招呼她坐下來,打開講課提綱,繼續說道:“首席每年都有很多大考的,什麽‘優秀’、‘最佳’等等,等等,懵中了,說不定年底就能得獎,那些金牌分析師翻年身價就能提到500萬或者更高咯!”
“喔,明白了,那些首席、大佬年頭紛紛亮相發表自己的預測,是衝著這些榮譽而來的。”
“前不久某券商對今年行情作出了看低至2500點的預測,受到了廣泛的質疑。在一麵倒的多頭氛圍中,這種預測算是一朵奇葩。可是萬一人家懵中,那可就是名利雙收的好事了。你記住馬雲的那句話:理想還是要有的,萬一實現了呢?”
“記得,在群文件裏,黃金五年等文章裏,老師反複提到過這句話。”
“很好,你很細心。”芳官很注意引導學生的正能量,該鼓勵的時刻,他會不吝讚譽之詞。
芳官督促張婧溫習了一遍主要k線型態分析(頭肩型、頂、三角型、旗型、箱體、楔型、圓弧型等),然後便重點教授“好的交易與壞的交易”的理念。隻聽他講道:
“股票投資的終極目的是獲取投資收益。在a市,一般投資者進行股票交易,賺錢是每次交易的唯一目標,因此他們隻在乎每次交易的賺與虧。
“而對於職業投資者而言,賺錢是他們長期交易後的終極目標。為了達成終極盈利目標,職業操盤手會建立自己的操盤體係,比如建立股票池子,進行調研,確定投資組合,選定目標股,做好操盤計劃,設置好止盈點和止損點,規劃好突發情況的應變措施,等等。與一般投資者最大的區別在於:職業操盤手不會拘泥於每次交易的賺與虧,而是尊重市場、追隨趨勢,每次操作都努力追求‘好的交易’(嚴格遵守操盤紀律),避免‘壞的交易’(不遵守操盤紀律)。”
“這有點不可思議。難道不賺錢的交易還能稱為‘好的交易’嗎?”張婧大惑不解。
“是這樣的:在某段特定的交易時間內,股票一買一賣之間,其本質是‘零和遊戲’(不考慮公司的成長性、分紅派息等動態因素),不計算股價波動帶來的差價(賺、虧皆有可能),那麽,這種交易從一開始就必然是虧損的,因為交易行為本身並不產生利潤,而買賣雙方必須付出交易成本。站在這個角度,投資者入場買賣股票立即就產生虧損。
“投資者進入本質上是‘零和遊戲’的股市,在未賺取利潤之前,首先就要賺**易費用的損失,這就要求投資者能充分戰勝市場。理論上來講,對於長線投資者來說,在牛市階段(大盤上升周期),你要能獲取超過大盤的升幅;在熊市階段(大盤下跌周期),你要能錄得比大盤下跌要小的虧損甚至獲得盈利。否則,經曆一輪完整的牛熊轉換,你的表現如果剛好與大盤同步,那麽盈虧相抵,你就要淨虧交易費用;如果你的表現跑輸大盤,那結果更慘,你不僅要淨虧交易費用,還要虧損股價下跌的差價。當然,具體盈虧狀況還要區分大盤牛熊的波動情形,這比較複雜,不展開多說了,但不影響下麵的結論。
“非職業投資者進入高度職業化的資本市場,如果沒有職業投資規劃,其所有交易進行綜合評估,盈虧相抵,扣除大盤波動的因素,其必然虧損交易費用。這一特性充分說明:除非遇到普漲的牛市,否則非職業投資者的長期多頻率交易行為想要獲得超過大盤的收益,本質上就是‘小概率事件’。
“因此,非職業投資者簡單地站在賺錢的角度去進行投資,其本質就是站在小概率事件的立場去追求盈利,當然是不可能戰勝市場的(獲得比大盤跌幅要小的虧損,也是一種戰勝市場的行為)。
“職業股民的出發點不是站在賺錢的角度去進行投資,避開了賬麵數字升升跌跌的束縛,每次都隻做好的交易,堅決杜絕壞的交易。追求這一點,其實就是追求‘大概率事件’。舉例說明:持有的股票在上升通道中,很多時候人們並不知道何處是賣點,但是職業股民製定了嚴格的止盈計劃,不論股票上升過程中如何演繹,隻要達到了止盈的紀律就著手執行,這就明確地鎖定的盈利;反過來,持有的股票處於下跌通道中,很多時候人們不知道何處是賣出點,但是職業股民製定了嚴格的止損計劃,隻要達到了止損的紀律就立即執行,這就明確地鎖定的虧損。
“上麵這個例子中,股價上升時達到了止盈的目標而不止盈,就是追求更賺錢的交易,雖然有可能賺到更多的錢,但是對於職業股民來說,這就是‘壞的交易’,止盈才是‘好的交易’;反之,股價下跌達到了止損的目標而不止損,就是追求少賠錢(甚至指望將來升起來賺錢)的交易,對於職業股民這就是‘壞的交易’,止損才是‘好的交易’。
“違背市場波動原則,刻意追求多賺錢、少賠錢,本質上是小概率事件;而努力追求好的交易,避免壞的交易,其本質上就是大概率事件。兩種投資理念,你覺得孰能最終戰勝市場?”
“就長期交易來說,當然是追求大概率事件的‘好的交易’能最終戰勝市場。”芳官通過舉例說明,張婧心領神會,明白了個中的道理。
圍繞好的交易與壞的交易話題,兩人又詳細聊了一陣,便轉移話題,討論關於券商的兩則利空。芳官分析道:
“關於券商兩融違規的處罰,對於券商板塊和大盤來說,影響都是短空長多。券商板塊前期的飆升本來就虛火過旺,短線風險極高。可是就在這節骨眼上,近日相關人士依然瘋狂唱多該品種,某某添等狂人甚至鼓吹中信證券等品種近年能升到100元甚至150元。這種言論遠比‘賣房炒股’論還要有害!當然,按照言論自由的原則,這些狂人不用對小散負責任,比他的話更加有害的是某些媒介,反複將這類狂人的言論放在首頁,狂轟廣大小散的眼球。現在在貼吧,我就遇到不少這樣可憐的小散,基本上就是被這樣忽悠進去追高的。
“我近期對芳米反複呼籲,牛市裏麵券商等票確實是好品種,但好票也不是一日能登天。俗話說‘好事多磨’,再好的票也有一個業績兌現、股價提振的周期吧?今天股價透支了兩三年後的預期,大資金撤退,甚至像中信證券大股東前三天瘋狂拋售一樣,卷走真金白銀,也卷走了投資者的信心,萬一留下廣大小散高高站崗,這是我們要追求的牛市嗎?
“因此,在這樣瘋狂扭曲的市場氛圍下,監管層給這些‘牛票’降降溫、擠擠水分是非常必要的,這既是維護a市健康發展的力舉,也是保護廣大投資者的一種舉措。去粗取精、去偽存真,後市上證指數繼續穩健攀升才更健康、更紮實,場內多頭力量才更有底氣。
“至於中信證券大股東傾盆拋售股票的行為,仁者見仁智者見智。我個人覺得,隻要這種拋售沒有違規(違規操作另當別論),那麽就是正常的減持行為。投資者可以批評,也可以指責,但是如果人家沒有過界,我們也沒有必要過激、過度。大國a市,廣大投資者還是要有一種大涵養的!如果中信證券的投資價值真的如某些狂人說的值100元以上,現在大股東大舉減持,不是一種讓大眾增持‘漂亮公司’股份的‘善舉’嗎?大股東套現、國民增持,一舉兩得,何樂而不為?
“我擔心的是:通過這件事的後續發酵,會否暴露出某些十元票三十元的泡沫呢?敲山震虎,幾毛錢業績數百元股價的票票,該收斂收斂了!散戶朋友介入要打醒十二分的精神。不然,山雨未至,這些超級垃圾票莊家出逃的狂風,就要將盲目追高者吹倒在山岩邊上了!
“對近期券商相關事件的一係列反思,更加堅定了我對銀行票的長線行情以及大醫藥、大消費、大金融、大體育、大國企混改等中線板塊潛力票的樂觀情緒。”
芳官慢慢述說著,張婧從他淡定的語氣中,又聽出了那份自信和執著。(WWW.101novel.com)