1月20日，星期二，天陰陰。

    “要在別人貪婪的時候恐懼，而在別人恐懼的時候貪婪。”??沃倫?巴菲特

    芳官昨晚睡得早，今天一大早就起床了。他煮了碗湯圓吃過，便靜坐在工作間內麵對電腦沉思。

    輿論空聲依舊，他十分淡定，對於大盤後市的反彈一點也不懷疑。昨天下午他繼續和群友進行深入探討，為大夥鼓氣助威。a市自有其內在運行軌跡，人為的打壓隻能令大盤短時脫離正軌，卻不能徹底扭轉市場方向。而昨晚證監會發言人的講話，奠定了今天早盤大盤反彈的基調。

    他思考著。在高層如此重視資本市場建設的今天，a股突然出現如此莫名其妙的暴跌，令他感到十分諷刺。與周末的預期相比，他想到了許多細節，沒想到周一盤麵竟然是這樣的結果：

    他想到大盤可能出現寬幅震蕩，卻沒想到當天主板毫無抵抗單邊下跌，幾乎撲向跌停的懷抱；

    想到了券商板塊的利空影響是小範圍的，估計高估值的券商股會部分跌停，沒想到卻是全線跌停，進而拖累銀行、保險下水，金融板塊集體跌停；

    想到了大盤走軟後會在20-30日均線間寬幅震動重新蓄勢，沒想到一日之間滬指、深成指雙雙利落地擊穿了30日線；

    想到大盤藍籌前期已曆經充分調整，當天應有能力護盤以減輕券商暴跌的衝擊，沒想到下午“兩桶油”也徹底崩潰，雙雙觸及跌停，眾多藍籌紛紛崩潰；

    他想到證監會對市場的嚴格監管會令中小市值品種的莊家有所收斂，沒想到中小板、創業板根本不理會監管層的臉色，我行我素，盤中雙雙再創曆史新高。指揮家的指揮棒指向的是培育長線價值成長的健康投資理念，結果卻是導致藍籌價值票幾近崩潰，垃圾票繼續雞犬升天。莊家不理會五毛錢業績200元股價的妖魔化本質，還美其名曰“前期調整充分”。

    前期調整充分！難道大盤藍籌績優票調整就不充分？

    “老師，這不是米爾肯老頭的名言嗎，巴老也說過這話？”張婧上班後，見到今天的名人名言，有點意外。

    “嗯，兩人都說過的，不知道誰引用了誰的，或者是巧合吧。昨天大盤暴跌，我們正好溫習溫習這樣的警世恒言。”

    “大夥都很悲觀的，看來您對後市很樂觀喔？”

    芳官凝視著麵前筆記本裏麵的財經資訊，沒有回答她。

    等候開機的當兒，她走過來看老師關注的文字，原來是某院權威、某大券商首席發表的首席言論，其中有認為目前銀行股票價值略顯高估的分析，還有很多首席認為金融票已經歇菜的。

    “偶買噶，磚家不看好銀行票麽？前期那麽貴的時候還都那麽樂觀，說什麽銀行票還要升五成，怎麽一轉眼，現在跌了這麽多，反而就不看好了呢？”

    “哼，這也算是a市特色吧。6倍多市盈率的銀行票還高估，那麽除了銀行板塊之外其它所有品種，情何以堪？不斷創新高、60倍市盈率的創業板何去何從？我們究竟要培育什麽樣的投資理念？……”

    聽出老師語氣中有一絲嘲諷，張婧關切地看了他一眼。她很少見老師這樣激動。

    芳官打開另一個網頁，指著裏麵的文字對她說道：“你看看港媒的首席如何評價a市銀行票價值的，人家說我們的銀行票目前已經具備配置價值……中國工商銀行的盈利全球第一……”

    “又是人家看好，我們唱空？”

    芳官譏笑著點點頭。

    幾個月前撰寫黃金五年、黃金十年係列文字的時候，芳官研究過一個細節，那就是中國作為發展中國家的第一大經濟體，在資本市場方麵向世界主要發達經濟體追趕的方向，其中“證券化率”成為他關注的一個焦點。他曾經詳細地和群友分享了他的一些觀點，提出五年內中國證券市場證券化率要提高至80%以上的可能性，並將此作為支持其“黃金五年”論點的重要論據之一。

    中國未來數年大力提升證券化率是必然趨勢，在芳官看來，這一點是毋庸置疑的。為了強化張婧和群友加深對這點的認知，芳官通過qq發了些資料給她們學習。

    張婧一看，原來是兩篇文章。第一篇是歐洲國際經濟關係研究所所長保羅?威爾芬斯論述的《中國應增加股市總市值》，主要內容是：

    “增加股市總市值、擺脫對外商直接投資的依賴，提高信息通信技術的發展，是中國未來經濟發展的幾大法寶……根據跨大西洋銀行危機以前的主要統計數據，我們不難看出，在21世紀初，美國占全球收入近20％，但美國股市在全球股市市值中的份額為44％。相比之下，歐元區在此兩個領域的份額均為15％。中國占全球收入約14％（基於購買力平價），但其全球股市市值占有率隻有1.9％……因此，如果中國要保持經濟的持續增長，中國的股市總市值就應該增加……”

    第二篇文章是關於沃倫?巴菲特評論衡量股市估值水平最佳單一指標的文章，內容如下：

    “美國最傑出的投資家、伯克希爾哈撒韋公司首席執行官沃倫?巴菲特常說：在任何時候衡量股市估值水平的最佳單一指標，很可能就是股市總市值與國內生產總值（gdp）的比率。而任何時候，股市總市值與一國經濟中生產的商品與服務總價值的比率超過100％，就意味著應該對普通股采取謹慎態度。一個國家的經濟產出以及該國企業的盈利（因而也就是它們的價值）應該與投資或不投資的吸引力存在一定的關係，這是一個符合邏輯的結論。

    “相比美國如今16萬億美元的gdp，這個比率已經達到125.2％……在2000年互聯網泡沫破滅之前，美國的股市總市值與gdp的比率為183％。而就在2007年美國住房市場與信貸泡沫破滅（次貸危機）的時候，該比率為135％。這些都是美國股市看起來估值過高的時候。

    “然後，在2009年3月份，當股市總市值與gdp的比率回落至僅為73％的水平時，買入股票的時點來到了。這些數字在1929年有些不同，當時美國股市市值已經呈現下滑態勢，而且相當於gdp的81％……

    “相比之下，在1975年的熊市裏，美國股市總市值與gdp的比率為75％，如果你是伯克希爾哈撒韋公司的話，那絕對是一個買入信號。2009年，當這個比率下降至50％時，一個更好的買入機會出現了。當時買股票的話，可以說是穩操勝券，而巴菲特曾提醒過大眾好幾次。

    “話說回來，如今美國股市上或許存在樂觀情緒寄托錯位的狀況。融資買股的交易規模上個月攀升至4,450億美元，創出曆史新高。而在此之前美國股市已經在2013年期間上漲了30％??盡管大多數家喻戶曉的跨國公司中並沒有多少家能夠實現超高的盈利水平。相反，企業盈利預計將會回落至均值水平，這應該與許多企業呈現低個位數增長態勢並存……

    “大多數股市的見頂都與股市總市值與gdp比率的見頂同時發生。這是意識到2000年互聯網泡沫出現以及2008年住房與信貸泡沫衝擊（嚴重動搖了華爾街的根基）逼近的方法。正如巴菲特所說：‘在告訴你所需要知道的信息方麵，這個比率存在一定的局限性。不過，它很可能是在任何時候衡量股市估值水平的最佳單一指標。’”

    待張婧看完兩篇文字，芳官問她：“談談你的讀後感吧？”

    她琢磨了一番回答道：“我的感覺好興奮！原來米國在75年前證券化率就達到了81%……”

    “不對，”芳官微笑著糾正她，“米國1929年達到81%的是股市總市值與gdp的比值，不包括債券，因此不是完整的證券化率。”

    “喔，這樣算，那時候米國證券化率就早已超過100%了……按照這兩篇文章的觀點，結合老師以前的分析，中國的證券化率真的還有極大提升空間；還有就是，當一國資本市場發展到一定的階段，其股市總市值與gdp有一定的關聯性，其比值的高低，能夠揭示出股市特定行情階段的買賣點。老師，我說的對嗎？”

    “沒錯，沒錯，就是這些意思。”芳官滿意地點頭，接著說道：“看看巴老對米國牛市期間融資買股規模的擔憂，回頭看看a市，咱們這波牛市的融資買股規模確實太猛，是該監管了。還有一點你沒琢磨到的，就是我和群友反複分享的那個觀點：股市有其自身內在運行的規律，在特定的條件下，股市是能夠脫離基本麵獨立走牛的。比如a市如此，你看米國也是如此！”

    “是喔，米國股市在2013年上漲了30%，就沒有獲得企業盈利增長的支持。”

    師徒二人安靜地看著開盤的狀況，芳官看完早盤，一切都在預料中，便起身換上運動服，要出去跑步。張婧十分驚詫，奇怪地問道：“老師，開市時間喔，您不看盤，一點也不擔心？”

    芳官自信地點頭：“前些年來，滬指20次跌幅超過6%，其中16回次日反彈，概率達8成。這次並非實質性利空打擊，反彈概率百分百，空間不會小。”臨出門又叮囑她：“你告訴群友們：昨天的暴跌就是一場鬧劇。洗一洗大盤更健康，信心在，牛市依然在！”

    張婧一個人留在工作間盯盤。結果芳官早上出去後，到收市都沒回來，他讓張婧自己看盤學習，沒交代自己的行蹤。

    上午大盤高開高走，呈現普漲格局。下午開盤後出現三波跳水，滬指瞬間收綠後馬上被強勁的抄底盤拉了起來。

    自選池子裏麵，這半個月重點跟蹤的中小市值成長票表現依然穩健。自從作為金股與群友分享以來，凱利泰、和佳股份、楚天科技、東富龍紛紛創反彈新高，和佳股份連拉七陽，升幅超過兩成；凱利太、楚天科技、東富龍等升幅也超過一成。上周末入選池子的伊利股份、青島海爾、康美藥業、片仔癀、三安光電等票表現各異。

    她最欣慰民生銀行的表現，盤中整個金融板塊繼續沉淪之際，券商板塊的新股國信證券表現搶眼，除此之外，民生銀行的表現算最理想了。老師分析，作為上證50權重票的龍頭老二，民生銀行在跌停板獲得場外增量資金大局掃貨，這從今天的盤麵放佛獲得了印證。的確，在股指期權即將君臨a市，大盤風格轉換之際，大資金搶配價美物廉的民生銀行，確實是一種進可攻、退可守的選擇。 -操盤手之重出江湖

    大盤普漲之際，創業板、中小板雙雙再創曆史新高。想起老師和群友分享說，中小市值品種中，除了真正有業績和成長性支撐的票外，不少垃圾票麵臨瘋狂誘多後棄莊出逃的大概率，她望著深圳紅彤彤一片的漲停板，暗暗想道：

    “垃圾票爆炒謝幕的日子還有多久呢？”

    收盤了，結果皆大歡喜。眾多垃圾小票紛紛創近期新高，同時眾多藍籌績優品種卻是退十步進了兩三步。看來，壓住滬指和深成指，將相當部份資金驅入中小垃圾票，暫時符合很多人的心思。

    張婧計算今日賬麵市值，第一重倉票民生銀行上漲3.16%，使賬戶市值虧損縮小到了1%左右。

    價值投資，任重而道遠。近期老師反對股友拋棄中小市值票配置藍籌績優票，看來是很有道理的。畢竟，黃金窪地再吸引，也無法繼續大舉“吸金”：場內資金不足以支撐藍籌績優獲得重配，暫時是誰也無法回避的現實。中小市值垃圾票駐紮的長線資金，趕在大盤風格轉換前瘋狂拉抬股價（伺機棄莊而逃），也吸引了眾多資金的追捧。

    追漲殺跌是小散的符號：前期低價斬倉中小市值票，逢高追入藍籌績優品種的小散，再次品嚐了“滿倉套牢”的苦果??上次是滿倉中小市值票踏空了藍籌行情，這段時間剛好反過來了。

    6倍多的績優藍籌，依然有首席呼籲高估；60倍的創業板票，天天紅彤彤熱火朝天。看著深圳盤麵的壯觀牛景，後市再度追漲殺跌??殺跌賣出藍籌票，追漲買進中小市值票，估計會成為不少小散的無奈選擇。（WWW.101novel.com）