3月25日，星期三。好天氣!

    行情紅紅火火,創業板的票票火爆程度前所未見。群友經常擔憂大盤出現變盤。咋說呢？想想中國船舶飆到300，後來跌倒15，嗬嗬。

    熊了五六年，低點之後還有新低，喋喋不休，跌跌不休。熊市不言底，讓盆友們怕怕。

    可是，牛途進行時，不是還有那句“牛市不言頂”嗎？何所懼？板塊輪動會有時，把握節奏果斷轉換即可。

    老貼友的不離不棄令人欣慰，群裏分享的內容，以後就陸續在這裏發布了。

    “3.17”芳官講課內容如下：

    今天（3月17日晚）這一課，芳官自己比較重視。芳官總是努力從宏觀麵尋找牛市演繹的蛛絲馬跡。推薦票票是芳官的弱項，但宏觀麵分析和思考，總能發現一些牛市的影子。

    今天的內容是從一帶一路、匯率兩個話題引起的。

    芳官反複說過，曆史終將證明：對於“一帶一路”題材，盤中被莫名其妙反複炒作的相關垃圾票，終將是一場噩夢。透過現象看本質，高層背後的思路究竟是什麽？國外的經驗反複證明，輸出生產力，輸出資本，如果僅僅計算收益帳，基本上得不償失。美國作為龍頭老大輸出資本，也沒賺過什麽錢錢。那麽，為何中國還樂此不疲？“賠本賺吆喝”背後是什麽玄機？

    這兩天芳官反複琢磨，有一點眉目。一帶一路，本質是輸出人民幣資本，將國內過剩的生產力大舉向周邊60多國輸送，對不？根本賺不了多少真金白銀，對嗎？米國，日本，等等，都幹過類似的事。日本的例子以前講過，當年柯達膠片在日本本土賣40人民幣，國內隻賣20人民幣，類似例子舉不勝舉，真實意圖是啥？當一國製造業發達到一定程度，滿足內需後大舉對外輸出，其最終目的或許隻有一個：就是通過輸出資本，達到“本幣國際化”的目的。

    一帶一路遍及60多國，最終的結果是人民幣逐漸變成這60多國的結算貨幣之一，亞投行裏麵，人民幣擁有一言九鼎的地位。所以，一帶一路其實是配合中國資本市場對外開放、將人民幣推向國際化的一步最重要的棋。這也是當年美歐日等國大舉輸出資本的真意。伴隨這種意圖的演進，美元成為全球唯一強勢貨幣，歐元、日元成為全球第二、第四結算貨幣。

    目前，中國是全球第五大結算貨幣。相信伴隨一帶一路的逐年推進，人民幣成為全球第二大強勢貨幣，大勢所趨。

    隨之而來的第二個話題：a市會有何反應？

    芳官的結論很簡單，一帶一路的逐年推進，受益的不僅僅是相關的上市公司（相關上市公司過剩的產能得到釋放，或許僅僅維持日常運營而已），而是a市整體，是中國的資本市場。當人民幣向60多國大舉輸出後，這些人民幣資產60多國會如何處置？想想咱們對美元如何處置的，就馬上明白了。60多國人民幣結餘，最理想的出路是不是購買人民幣資產？比如中國債、a票？天量人民幣放在這60多國的銀行，毫無用處。而相對於中國債來說，或許高速成長、遍地黃金的a票才最有吸引力。這就是外資入市的可能性和必然性。

    下麵自然轉向第三個話題。匯率是近期熱門話題??人民幣持續貶值。

    大家清楚，60多國手頭的人民幣資產，要介入a票，前提必須是人民幣資產值錢，換句話說，是當前人民幣資產內在價值（真實價值）低估。那麽，人民幣是否被低估？這是問題的關鍵。如果人民幣目前匯率本身就是低估的，那不用多說，人民幣名下的資產自然都是寶貝，都是值錢貨。

    我們來看看人民幣匯率的狀況。各位，人民幣目前究竟是升值還是貶值？客觀來看，過去九年，人民幣升值進程從來沒有停歇過。美元對人民幣從九年前的1：8.8一線升值到目前的1：6.1一線，對比世行的一籃子貨幣也一路高歌猛進。過去八個月，世界主流貨幣對美元基本上都是貶值的，日元、歐元對美元分別貶值達到10%和18%，同期人民幣對美元貶值2.82%。但是過去一年，人民幣對世行一籃子貨幣依然升值5.6%左右。

    這才是問題的核心，光看人民幣對美元是不全麵的。相對於全球主流貨幣而言，由於人民幣采取的是長期盯住美元的政策，因此，雖然人民幣對美元貶值，但是隨著美元對主流幣種普遍升值，人民幣依然大幅升值。

    那麽未來人民幣走向可能如何？

    人民幣目前本質上就不是貶值的。將來人民幣對美元匯率如何走勢？芳官的看法很簡單，這幾個月人民幣對美元貶值是暫時的現象，長期看依然是持續升值。說到底，一國貨幣的匯率高低，本國經濟增長率是一個關鍵因素。大家覺得，在持續7%左右、全球第一增長率的國度，其國民財富不斷持續增長，其貨幣會貶值？笑話。

    顯然，從中國自身經濟發展的角度考量，央媽不會縱容人民幣持續貶值，反而是有持續升值的空間。

    上麵是貶值的主動性考量，那麽從被動性考量來分析，就是從國際經濟格局來分析，歐美日等經濟體同意人民幣貶值不？哈哈，當然不希望了。美國態度最強硬，絕對不能容忍人民幣貶值。這是明麵上的事兒，為了逼迫人民幣升值，過去幾年，美聯儲和央媽大戰了多少回合？大家不要忘記：克林頓訪華期間，其中一個專題就是專門探討人民幣升值問題。

    2010-2014年，中國貿易順差年年增加。次貸危機後，美國進入長達五年的降息周期，美元大幅貶值，2010年中國貿易順差不過1000多億米金，可是去年貿易順差達到了3600多億米金，單今年頭一個月就達到600億米金。

    這種格局下，米國豈能容忍人民幣貶值？上個月，美國書麵報告指出日元、歐元的貶值是能夠容忍的。背後強烈的潛台詞就是，人民幣貶值是不能容忍的。美國背後的動機有其難言之隱。

    美元作為全世界唯一強勢貨幣，最近二十年美國深受其害。美元成為國際貨幣是曆史原因造成的（以前美國是想獨霸全球，出於政治立場的考慮）。可是時移世易，冷戰格局早已結束，目前國際競爭格局多元化，美元獨大對美國的傷害是巨大的。長期強勢美元，自然強進口弱出口，美國逐年累計天量赤字，終於，一場次貸風波，令美國政府和人民徹底醒悟：坐吃山空終究是要付出慘痛代價的！

    靠美國一己之力，根本無法填平巨額赤字。這一背景，也是當年逼迫歐元強勢升值的動機。強勢歐元、日元在次貸危機後挽救了美國經濟，可是反過來也將歐日拖進了衰退的邊緣。近年，在米國恢複元氣後，歐日聯手逼美，美元升值才被迫提上日程。

    由此可見，美元升值並不是美國心甘情願的（世人看到的，恐怕都是表象）。但再怎麽說，歐日是其盟友，讓歐元、日元貶值給他們經濟恢複元氣，是米國能接受的的，也是他這個龍頭老大的義務。但是，中國並非其盟友，他們怎麽可能讓人民幣享受美元升值的好處？

    因此，主客觀原因分析，人民幣不可能長期貶值，而隻可能長期持續升值，這才符合全球利益。同時，人民幣持續升值，成長為僅次於美元的強勢貨幣，也是符合崛起的中國大國利益。貨幣大戰中，中國不能獨善其身，隻能順應大流。

    進一步分析，從美國利益尤其是經濟利益出發，其一直期望能有另外一個強國，出現超級強勢的幣種與美元相抗衡，分擔美元的壓力。大國博弈，如果考慮政治因素，美國當然不願意人民幣走強，但有時候政治還是要服從經濟麵的。這是美國的兩難之處，一方麵不希望中國崛起，另一方麵又希望人民幣超級強勢，結果隻能兩害相權取其輕。

    強勢貨幣，要有堅實的經濟基礎，目前放眼全球，隻有中國能達到美國的標準。日本經濟早衰退，歐洲正步入衰退。其它經濟體發展最快的印度，目前發展速度和經濟體量遠不能和中國相提並論。因此，美國看中的唯有中國。

    看清這一點，就能夠明白美國這幾年的亞太戰略了。那就是：用軍事將中國圈起來，能圈多緊算多緊。緊軍事的背後，鬆經濟。大家看是不是這樣？

    如果放任人民幣走強，中國經濟進一步崛起，而軍事上不采取防禦，對美國等發達經濟體是危險的。看清這個本質，大家就能明白美國的牌麵和底線了：軍事約束中國的背後，是縱容中國經濟大幅崛起；而對俄羅斯則正好相反，美國可以縱容俄羅斯的軍事繼續強勢，但是絕不容忍俄羅斯經濟崛起。這就是美國的大國博弈策略，因為傳統上，中國是典型的以和平相處為原則的國度，而俄羅斯不是，絕對不是，其骨子裏是侵略成性的。美國人明白：北極熊，你經濟不強，軍事想強悍也有限。

    所以芳官反複講過：美俄兩個大國，美國是咱們的朋友，俄羅斯，完全不是。

    言歸正傳：人民幣貶值是短時的，升值是持續的。對應的是不是長期的強勢人民幣資產？明白這一點至關重要，這就是強勢a票的邏輯！

    說回國內，a市總市值目前是5萬億米金。可是，當人民幣真的在美歐等國的重壓下持續升值，比如幾年後的某天升值到3：1的時候，目前的國內a票，到時候可就是10萬億米金的人民幣資產（靜態計算）。

    盆友，假設你手頭有1億美元現金，將來世界上最大的投機機會是什麽？

    先說匯率，早就有磚家分析過，人民幣若幹年後對米金有升值到3兌1的可能性（別不信這種可能性多高，因為未來不可測）。按照這種預測的邏輯，目前以美元折算的a票，未來的含金量（含美元），單單按靜態價值就有翻倍的潛力，更別說中國股票成長性的價值重估空間了。

    大家想想，現在1億米金轉換成人民幣購進a票（人民幣資產），現在是1比6匯率。幾年後，當匯率變成1比5、1比4，1比3，到時候，你賣出人民幣資產（a票），不計算未來若幹年股價上升的因素，按現在靜態股價折算，將來就能兌換成1.33、1.66、2億美金。靜態資產收益率就已如此高了，外資誘惑不誘惑？

    因此，芳官提醒大家，說外資大舉出逃，絕對是最大的忽悠。最近瑞銀等反複唱空a市，背後的狼子野心，首席不知，芳官卻一清二楚。外資搶道入市，國內居民資產權益重新配置，a票尤其是流通票遠遠供不應求。國家也高度警惕，在目前四大指數高高在上的時候，還大力推進風險厭惡度高的社保入市，此情此景，大家覺得目前的主板指數是風險區嗎？no，答案隻有一個：絕對不是風險區。

    另一層考慮，高層反複說，目前比較大的擔憂是國有資產被賤賣。在主板高高在上的時候，還大聲疾呼擔憂國有資產賤賣，這是什麽邏輯？這其實是無聲的說：目前的a票依然低估。

    綜上所述，人民幣貶值是暫時的，持續升值是長遠的。在貿易順差持續增加、外匯儲備持續增長之際，央媽有強烈的人民幣升值動機。一帶一路，帶來的絕不是一帶一路概念的小題材，而是人民幣成為國際強勢貨幣的大題材。人民幣資產在一帶一路強勢推進，資本輸出的進程中，必將成為最佳的全球配置資產（尤其是a票）。

    多重合力下，a票具備全球資本追逐的內在價值。此外a票還具備極高的投機價值。因為中國資本市場徹底開放是必然的，而中國並沒有可供駕馭金融大局的堪用之才。因此將來若幹年，那些資本大鱷、對衝資金，來a市攪渾水的不在少數。縱觀周邊國家，資本市場開放進程中，出現股價巨幅波動的壯舉，在a市絕對會出現。這不是以高層的意誌為轉移的。

    中國不是神仙，不可能獨善其身。資本管製下，人家無可奈何，可是資本放開，市場化遊戲規則下，就看各自玩金融的本事了。因此，外資大舉介入後，部份a票會飆到令大家見所未見、聞所未聞。當年在港台、韓日、俄羅斯、東南亞、美洲等股市的故事，一定會在a市重演。

    這是中國資本市場開放必然經曆的陣痛，也是中國強金融的必經之路。現在，高層大力鼓吹牛市，最接近真實的猜測或許是：在外資大舉進入興風作浪前，盡快讓a票的真實價值早日達到，盡快讓合理的泡沫最大化（合理的泡沫）。

    在這種考量下，目前低迷不振的金融、地產、製造業等板塊的藍籌票，將來也會持續走強。芳官強調過：高層不是不許大票飆，而是杜絕不健康的資金入市罷了。現在監管層的很多工作逐漸到位了，大笨象再度起舞的時間不遠矣。

    最後幾句：目前創業板活躍有點過度，可以適當關注一下主板的藍籌和績優成長票了。風水輪流轉，對於小散而言，追漲殺跌永遠要謹慎，板塊切換、中線操作才是上策。（WWW.101novel.com）