曹操率領大軍抵達濡須，先派曹洪帶領三萬鐵甲騎兵，前往江邊偵察。曹洪回來報告說：“遠遠望去，沿江一帶旗幟多得數都數不清，不知道敵軍都集結在什麽地方。”曹操心裏不踏實，親自率領軍隊向前推進，在濡須口擺開陣勢。
    曹操帶著一百多人登上山坡，眺望江麵的戰船。隻見戰船分成不同隊伍，依次排列得整整齊齊。旗幟五顏六色，兵器閃閃發光。在當中的大船上，青羅傘蓋之下，坐著孫權。左右兩邊，文武官員整齊侍立。曹操用馬鞭指著孫權，感慨道：“生兒子就應該像孫仲謀這樣！像劉景升（劉表）的兒子，簡直跟豬狗一樣！”
    曹操話音剛落，突然一聲號令響起，南邊的戰船如箭一般，一齊朝著曹軍衝了過來。與此同時，濡須塢內又殺出一支軍隊，衝入曹兵陣中，把曹軍衝得七零八落。曹操的軍隊紛紛向後敗退，將領們怎麽喝止都沒用。
    這時，忽然有千百名騎兵衝到山邊，為首的一人碧眼紫髯，眾人一眼就認出，正是孫權。孫權親自率領一隊騎兵，前來攻擊曹操。曹操大吃一驚，急忙撥轉馬頭往回跑。東吳大將韓當、周泰，騎著快馬，直接朝著曹操衝了上來。曹操背後的許褚趕忙縱馬揮刀，擋住韓當和周泰，曹操這才得以逃脫，回到自己的營寨。許褚與韓當、周泰大戰了三十回合，才退回寨中。
    曹操回到營寨後，重重地賞賜了許褚，然後嚴厲責罵其他將領：“麵對敵人竟然先撤退，挫了我的銳氣！以後要是再這樣，全部斬首！”
    當天夜裏二更時分，突然營寨外麵喊聲震天。曹操急忙上馬查看，隻見四下裏火光衝天，原來是東吳的軍隊趁著夜色偷襲進了大寨。這場混戰一直持續到天亮，曹兵抵擋不住，向後敗退了五十多裏，重新安營紮寨。曹操心裏十分鬱悶，百無聊賴地翻看兵書。
    程昱在一旁說道：“丞相既然熟知兵法，難道不知道兵貴神速的道理嗎？丞相起兵以來，拖拖拉拉，時間太久了，所以孫權才有足夠的時間準備，在濡須水口修築堡壘，讓我們很難攻打。依我看，不如暫且退兵回到許都，再另想良策。”曹操聽了，沒有吭聲。
    程昱離開後，曹操趴在幾案上睡著了。睡夢中，他忽然聽到潮水洶湧的聲音，就像成千上萬匹馬在奔騰。曹操急忙睜眼一看，隻見大江之中緩緩升起一輪紅日，光芒耀眼；抬頭望向天空，竟然還有兩輪太陽相互映照。接著，隻見江心那輪紅日，直直地飛了起來，落到了營寨前麵的山中，發出如雷般的巨響。曹操猛地驚醒，這才發現自己是在營帳中做了一個夢。這時，帳前的士兵進來報告，說已經到了午時。
    曹操讓人備好馬，帶著五十多名騎兵，徑直出了營寨，來到夢中見到落日的那座山邊。他正在查看的時候，忽然看見一群人馬，為首的一人頭戴金盔，身披金甲。曹操仔細一看，原來是孫權。孫權看到曹操來了，也不慌張，在山上勒住馬，用馬鞭指著曹操說：“丞相坐鎮中原，已經享盡了富貴，為什麽還貪心不足，又來侵犯我江南之地？”曹操回答道：“你身為臣子，卻不尊崇王室。我奉天子的詔令，特意來討伐你！”孫權笑著說：“你這話難道不覺得羞愧嗎？天下人誰不知道你是挾天子以令諸侯？我並非不尊漢朝，恰恰是要討伐你，來匡正1國家！”曹操聽了大怒，大聲喝令眾將上山去捉拿孫權。
    突然，一聲戰鼓敲響，山背後殺出兩支軍隊，右邊是韓當、周泰，左邊是陳武、潘璋。這四員將領帶著三千弓弩手，朝著曹操這邊亂箭齊發，箭頭像雨點一樣密集。曹操急忙帶著眾將往回跑。背後，四員東吳將領緊追不舍。追到半路，許褚帶著虎衛軍趕來抵擋，這才把曹操救了回去。東吳的士兵們齊聲高奏凱歌，撤回濡須塢。
    曹操回到營寨，心裏暗自思量：“孫權可不是一般的人物。夢中紅日的預兆，看來他日後必定能成為帝王。”於是，曹操心裏有了退兵的想法，但又擔心被東吳笑話，一時之間，進退兩難。
    此後，雙方又對峙了一個多月，打了好幾場仗，各有勝負。轉眼間到了第二年正月，春雨連綿不斷，水港裏都積滿了水，曹軍士兵大多都泡在泥水裏，苦不堪言。曹操對此十分憂慮。
    這天，曹操正在營寨中，和眾謀士商議對策。有人勸曹操收兵回朝，也有人說現在春天來了，氣候溫暖，正是交戰的好時機，不能退兵。曹操猶豫不決，拿不定主意。
    就在這時，忽然有士兵來報告，說東吳派使者送來了一封信。曹操打開信一看，上麵大致寫道：“我和丞相，都是漢朝的臣子。丞相不想著報國救民，卻貿然發動戰爭，殘害百姓，這哪裏是仁人誌士該做的事呢？如今春水剛剛上漲，您應該趕緊退兵。如果不這樣做，恐怕又會重蹈赤壁之戰的覆轍。您應該好好考慮一下。”在信的末尾，還另外寫了兩行字：“隻要你不死，我就不得安寧。”
    曹操看完信後，哈哈大笑道：“孫仲謀還真是不騙我啊。”他重重地賞賜了東吳的使者，隨後下令班師回朝。曹操命令廬江太守朱光鎮守皖城，自己則率領大軍返回許昌。孫權這邊也收兵回到秣陵。
    孫權和眾將領商議：“曹操雖然已經向北退兵了，但劉備還在葭萌關沒有回來。我們何不用抵禦曹操的這支軍隊，去奪取荊州呢？”張昭獻上一計，說道：“先別急著動兵。我有一個辦法，能讓劉備再也回不了荊州。”