“我們這節課，談一談財務報表裏的指標的量化策略。”
    田園認為，雖然財報好的個股勝率不一定會高，但財務指標對個股的長期趨勢很重要。業績好的個股，就算一時半會不會漲，但隻要公司業績一直好，早晚有機會暴漲。
    這時有學員問：“可是財報裏的指標太多了，我們應該從哪個指標入手啊？”
    “確實很多。建議大家一個一個測，再互相組合著測。”
    此言一出，眾學員們頓時瞪大了眼睛，“這麽多的指標得測到啥時候啊？”
    田園笑，“股市裏那麽多人在努力，你不加倍付出憑啥賺錢啊？”
    “懂了，我們一個一個的測。”
    “考慮到一些企業具有季節性，所以在進行中短期的測試時，有些指標我們要用最近四個季度的總值，就是把當前季度和前麵三個季度的數值相加。但僅限於部分指標，因為有些指標不需要考慮發布日期，比如總股本，它每次都是最新的。”
    學員們聞聽有些驚訝，“總股本也能作為財務量化指標嗎？”
    田園點頭，“能。我說過，隻要能量化的指標，都可以進行測試。而且不同股本的股票，在不同時期表現出不同的收益水平。可以預見的是，股本越小的股票，在牛市階段的漲幅越高，在熊市階段的漲幅越低。”
    眾人點頭，心裏想的卻是要測試的指標又多了幾十個。
    田園繼續講：“至於那麽多的財務指標，究竟要從哪裏入手？其實財務指標是可以分類的，某款股票軟件就分的很好。”
    “那是怎麽分的？”有人問。
    “分為成長能力指標、盈利能力指標和財務風險指標。前兩種指標越高業績越好，第三種就不一定了。”
    眾人點頭。
    田園正式開始講解：“成長能力指標最常用的有三種，第一個是體現公司經營規模的營業收入增長率。我問一個問題，這個指標增長率是越高越好嗎？”
    “是。收入增長就是好事。”
    “不是。收入增長利潤不一定增長。”
    隊員們對此有一點分歧。
    田園說：“我覺得不一定，或者說介於兩者之間吧。增收不增利確實有，但有時是為了提高市場占有率必須付出的成本。”
    眾人笑。
    “其實大家不用爭，我們做量化測試就是為了驗證這一點。”
    “對啊，隻要一測試就知道增長是不是好事了。”
    田園點頭，“在設置量化條件時，我們可以用絕對值法和個股對比法。絕對值法建議分為大幅增長、小幅增長、基本一致、小幅減少和大幅減少五種。”
    “那具體數值應該是多少啊？”
    “這個要參考曆史值，也就是把各個數值測試之後，看看用哪個值分類比較合適。”
    “啊？這可不太好測了。”
    “那就用個股對比法好了，就是以營業收入增長率進行排序，然後把股票分成3到5組，再逐一測試收益率。”
    眾人點頭。
    田園繼續說：“淨利潤增長率、以及扣非淨利潤增長率也是一樣的。我們也可以將這幾個指標條件組合測試，尤其是測試增收不增利的股票收益情況會怎樣。”
    “對，測測這個。”
    “我們再看第二種指標，最常用的也是三種：淨資產收益率、毛利率、淨利率。我問問大家，這三個指標是不是越高越好？”
    “不一定。”眾學員異口同聲。
    田園笑，“你們學的挺快呀！”
    眾人笑，田園也笑。“但你們說的對，淨資產收益率太高，後續能不能延續不好說，而資本市場一貫重視成長性。毛利率和淨利潤雖然意味著公司的盈利能力，但太高的話隨時要麵臨競爭對手的加入。”
    “對。哪個行業賺錢就有人投資哪個行業。”
    田園提出，淨資產收益率最好用個股排序法進行測試，但是毛利率和淨利率在排序時，得是同一個行業的公司才行。“不同的行業利潤率相差太多了，如果覺得工作量太大，直接用數值法也行。”
    學員們點頭。
    “財務風險指標的測試，比之前兩種指標的條件要多。因為流動比率、速動比率和淨資產收益率。既不是越大越好，也不是越小越好，它們有一個最合適的區間。”
    學員們困惑，紛紛問田園哪個區間最好。
    田園回答：“流動比例應該大於1，但不是越高越好。測試時可以0.5為步長，用數值法測試。”
    眾人點頭。
    “速動比例在1.0時最合適，測試時可以分為小於0.5、介於0.5和1、介於1和1.5、介於1.5和3、大於3，一共五種。還是那句話，測過就知道了。”
    學員們點頭。有人問：“那資產負債率多少合適啊？”
    “一般認為40至60的負債率最合適，分組時可以20為步長。”
    隨後，田園又介紹了幾種財務風險指標，包括應收賬款的比例、預付賬款的比例、存貨的比例、商譽的比例。這幾種指標太高，意味著公司存在一定的財務風險。
    “還有一種分組方式，就是把股票按照存在風險因素，和不存在風險因素進行分組。我提到過的這類暗示風險的指標，隻要有一個滿足的，就應該加入到有風險的那一組裏進行測試。”
    在課程結束前，田園又給了大家一點建議。
    1、很多的財報指標是同步增減的，如毛利率和淨利率，在進行多條件組合測試時，隻采用其中一個指標，效果幾乎是一樣的；
    2、有些指標適合用數值法測試，有些指標適合用對比法，有些指標更適合分行業進行測試；
    3、從策略的執行的角度出發，對比法更為合適。因為對比法一定能夠找到滿足條件的個股，而數值法有時能滿足條件的個股太少，有可能影響策略的執行。而且對比法對曆史行情的統計可信度也更高。
    “在財務報表中，投資者可以從多個角度出發，設計出很多種財務指標的量化交易係統。”
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