李嚴，字正方，是南陽人。他年輕的時候就在郡裏當職吏，憑借著才幹被人稱讚。荊州牧劉表派他到各個郡縣去曆練。曹操進入荊州的時候，李嚴正在秭歸當縣令，他於是向西到了蜀地，劉璋任命他為成都令，他又有了能幹的名聲。
    建安十八年，劉璋任命李嚴為護軍，在綿竹抵抗先主劉備。李嚴率領部眾投降了先主，先主任命他為裨將軍。成都平定後，李嚴擔任犍為太守、興業將軍。
    建安二十三年，盜賊馬秦、高勝等人在郪縣起事，聚集了幾萬人的隊伍，打到了資中縣。當時先主在漢中，李嚴沒有另外調發軍隊，隻率領郡裏的士兵五千人去討伐他們，斬殺了馬秦、高勝等人的首級。那些殘餘的黨羽像星星一樣四散逃去，李嚴把他們都恢複了平民的戶籍。另外，越巂夷人首領高定派兵包圍了新道縣，李嚴快速趕去救援，賊人都被打敗逃走了。李嚴被加封為輔漢將軍，依舊兼任原來的郡守職務。
    章武二年，先主征召李嚴到永安宮，任命他為尚書令。章武三年，先主病重，李嚴和諸葛亮一起接受遺詔輔佐少主；先主任命李嚴為中都護，統領內外軍事，留下鎮守永安。
    建興元年，李嚴被封為都鄉侯，授予符節，加任光祿勳。建興四年，他轉任前將軍。因為諸葛亮想要出兵漢中，李嚴應當掌管後方事務，就遷移到江州屯駐，留下護軍陳到駐守永安，都歸李嚴統領。
    李嚴給孟達寫信說“我和孔明都接受了托付，憂慮很深，責任重大，希望能得到好的同伴。” 諸葛亮也給孟達寫信說“處理事情像流水一樣順暢，取舍沒有遲疑，這是正方的本性啊。” 李嚴被看重到了這樣的程度。
    《諸葛亮集》裏有李嚴給諸葛亮的信，勸諸葛亮應該接受九錫，進升爵位稱王。諸葛亮回信說“我和您相識很久了，難道還不能相互理解嗎！您現在用光大國家來教誨我，用不要拘泥的道理來告誡我，因此我不能再沉默了。我本來是東方的一個普通士人，被先帝錯誤地任用，職位到了臣子的頂端，俸祿賞賜有百億之多，如今討伐賊人沒有成效，對知己的恩情沒有報答，卻要像齊桓公、晉文公那樣受寵，自己妄自尊大，這不符合道義。如果消滅魏國斬殺曹叡，皇帝回到原來的居所，我和眾大臣一起升遷，即使是十命也可以接受，何況是九命呢！”
    建興八年，李嚴升任驃騎將軍。因為曹真想要兵分三路進攻漢川，諸葛亮命令李嚴率領二萬人趕赴漢中。諸葛亮上表推薦李嚴的兒子李豐為江州都督督軍，掌管李嚴後方的事務。諸葛亮因為第二年將要出兵，命令李嚴以中都護的身份代理丞相府的事務。李嚴改名為李平。
    建興九年春天，諸葛亮率軍駐紮在祁山，李平（此時已改名）負責督辦糧草運輸。那年夏秋之交，正趕上連陰雨，糧草運輸跟不上前線需求。李平派參軍狐忠、督軍成藩傳達自己的意思，讓諸葛亮撤軍回來。諸葛亮接到消息後，就率軍撤退了。
    可等李平聽說軍隊退回來了，卻故意裝出驚訝的樣子，說 “軍糧還很充足，怎麽就回來了呢”！他這是想把自己督辦糧草不力的責任推幹淨，反倒顯出諸葛亮不願進軍的過錯。接著，他又給後主劉禪上表，說 “軍隊是假裝撤退，想引誘敵人出來交戰”。
    諸葛亮把李平前後寫的書信、奏表等材料全都拿了出來，李平言行不一的地方清清楚楚。李平被問得啞口無言，再也沒法掩飾，隻好低頭認罪。
    於是諸葛亮給後主上表彈劾李平“自從先帝去世後，李平不管在什麽地方，都隻想著打理自家產業，用些小恩小惠籠絡人，一心隻為自己安身揚名，從不關心國家大事。我要北伐出兵時，想調李平的兵馬去鎮守漢中，他卻找各種理由推脫，根本不想來，還要求把五個郡合並成巴州，讓他當巴州刺史。去年我想西征，打算讓李平負責管理漢中，他卻扯出司馬懿等人開府招攬人才的事來抬杠。我知道他那點小心思，是想借著辦事要挾我給他好處，所以就上表推薦他兒子李豐去督辦江州事務，給他很高的待遇，這都是為了應付當時的局麵。李平到了漢中後，我把各種事務都交給他打理，大臣們上下都奇怪我怎麽對李平這麽好。正因為天下大事還沒定局，漢室麵臨危亡，與其指責他的短處，不如先褒獎他。我原以為他不過是貪圖榮華富貴罷了，沒想到他心思能歪到這種地步。要是這事拖延下去，將會釀成大禍，是我不夠聰明，說多了反倒增加過錯。”
    諸葛亮還在給尚書的公文中說“李平身為大臣，受的恩惠太多，卻不想著忠心報答，憑空編造事端，既不能承擔危局和恥辱，又蒙蔽君主和臣下，判案不按法規，還引導別人做壞事，心胸狹隘又狂妄自大，簡直目無天地。他自己估量著奸計要敗露，就起了疑心，聽說大軍快到了，就托病想往西回到沮縣、漳縣，等大軍快到沮縣了，又想回江陽，還是他的參軍狐忠苦苦勸諫才沒走成。如今篡國的賊人還沒消滅，國家多災多難，處理國事全靠團結才能取勝，不能包容這種人危害大業。我已經和行中軍師車騎將軍都鄉侯劉琰，使持節前軍師征西大將軍領涼州刺史南鄭侯魏延、前將軍都亭侯袁綝、左將軍領荊州刺史高陽鄉侯吳壹、督前部右將軍玄鄉侯高翔、督後部後將軍安樂亭侯吳班、領長史綏軍將軍楊儀、督左部行中監軍揚武將軍鄧芝、行前監軍征南將軍劉巴、行中護軍偏將軍費禕、行前護軍偏將軍漢成亭侯許允、行左護軍篤信中郎將丁鹹、行右護軍偏將軍劉敏、行護軍征南將軍當陽亭侯薑維、行中典軍討虜將軍上官雝、行中參軍昭武中郎將胡濟、行參軍建義將軍閻晏、行參軍偏將軍爨習、行參軍裨將軍杜義、行參軍武略中郎將杜祺、行參軍綏戎都尉盛勃、領從事中郎武略中郎將樊岐等人商議過，決定解除李平的職務，免去他的官祿、節傳、印綬、符策，削去他的爵位和封地。”
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    之後，李平被廢為平民，流放到梓潼郡。諸葛亮又給李平的兒子李豐寫信說“我和你們父子同心協力輔佐漢室，這是神明都知道的，不隻是人知道。我上表讓你父親主管漢中，把東關的事務交給你，這些都沒跟別人商量過。原以為憑著真誠能感動他，他會始終如一，沒想到中途會出這種事！從前楚國的大臣多次被貶，最終還能恢複職位，隻要能反思過錯就能得福，這是自然的道理。希望你能安慰你父親，讓他好好反省以前的過錯。現在他雖然被解職，身份地位不如從前，但家裏還有百十來個奴婢賓客，你以中郎參軍的身份在府裏任職，和其他人比起來，家境還算好的。要是你父親能真心悔過，你再和蔣琬（公琰）好好合作，或許還有機會恢複職位。仔細想想我的話，明白我的用心，寫這封信時我長歎不已，隻能流淚了。”
    建興十二年，李平聽說諸葛亮去世，發病而死。他一直盼著諸葛亮能重新起用他，覺得後來的人不會這麽做，所以才悲憤交加。
    習鑿齒曾評價說從前管仲剝奪了伯氏三百戶的封地，伯氏到死都沒怨言，聖人都覺得這不容易。諸葛亮能讓廖立流淚悔過，讓李平悲憤而死，這哪裏隻是沒怨言可比的！水最公平，所以邪僻的人也會以它為準則；鏡子最明亮，所以醜陋的人也不會怨恨它。水和鏡子能看清萬物而不遭怨恨，是因為它們無私。水和鏡子無私都能避免非議，何況君子懷著讓萬物生長的心意，廣施憐憫寬恕的德行，在必須用法的時候才用法，對犯法的人施加刑罰，封賞不是出於私心，處罰也不帶著怒氣，天下還有誰會不服呢！諸葛亮在這方麵可以說是善於用刑了，從秦漢以來都沒有過這樣的人。
    後來，李豐官做到了朱提太守（蘇林在《漢書音義》中說“朱” 讀 “銖” 的音，“提” 的發音就像北方人把 “匕” 叫 “提” 一樣）。
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